震災後の50円の円安時代終了　「貿易黒字相場」に回帰

　米トランプ大統領の誕生により先読みが難しい世界情勢のなか、2017年のドル／円相場はどう動くのか？　バーニャマーケットフォーカスト代表の水上紀行氏が解説する。

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　2016年度上半期の貿易収支は2兆4千億円余りの黒字となり、東日本大震災の影響が本格的に表れる前の水準まで回復しました。震災後の約50円もの円安になった時代が“終わった”ということを意味していると見ています。

◆ドル／円が50円もの円安になった背景

　2011年以降の約50円の円安が終わった、と考える背景にはいくつか理由があります。まずドル／円の構造からお話しいたします。

　ドル／円は実需の取引が大きな影響を受ける相場です。日本の実需筋、つまり輸出企業と輸入企業がマーケットに与える影響力については、米系ファンドも一目置いていました。

　こんなエピソードがあります。ニューヨークにいた頃、結構有名な米系ファンドのトップと食事をする機会がありました。彼は「ドル／円が上がる」と確信し、ドル／円のマーケットの厚い（取引量が多い）東京市場で、買いポジションを作ろうとしたそうです。

　その額なんと10億ドル、マーケットの言い方をすれば1000本です。

　彼も事前にドル／円には日本の輸出企業のオファー（売りオーダー）が相当あると聞いていたそうですが、ドル／円を買っても買っても、相場はビクともせず、結局1000本を買い終わっても、1銭たりとも上がらなかったそうです。百戦錬磨の彼も、さすがにこれにはたまげたと懐かしそうに話していました。

　そんな実需勢の影響が大きいドル／円相場は、2011年を境に一変します。